新三板解禁潮涌来

新三板做市指数漫漫跌途尚无尽头，新三板市场又将迎来限售股解禁潮。在融资愈发困难的背景下，潜在的大量供给对下半年新三板市场的冲击可谓不小。不过，由于做市转让和协议转让的差异，分属不同类别的新三板公司受波及的程度也会有所不同。

今年以来，新三板限售解禁股数量自2月环比出现下滑之后，便一路上扬，并在刚刚过去的8月达到顶峰，目前仍保持在高位。具体来看，今年上半年新三板单月限售股解禁数量最高不足120亿股，而该数字在8月份超过200亿股。在总量上，今年下半年新三板市场所面临的限售解禁股数量将超过1000亿股，较上半年几乎翻倍。粗略计算，下半年新三板限售股解禁总市值或将逼近3000亿元。

按照股转系统官网数据，新三板目前近9000家挂牌公司，总股本约为5144.22亿股，其中流通股本约为1914.19亿股，占比约为37.21%。倘若算上今年9月之后的解禁量，到年末新三板市场可以自由交易的股份占比或将达到一半。反观今年8月新三板挂牌公司的融资总额，只有57.53亿元，较上月下滑近四成，为近一年半以来单月最低融资额。

安信证券诸海滨团队的研究数据显示，选取去年1月至今年8月这一区间，2015年9月后新三板公司减持次数呈上扬趋势，而增持次数有所回落。此外，在该时间段内，2015年9月至今年年初开始出现第一个减持高峰。此后至今，减持规模一直处在相对较高的位置。

总体上看，解禁给市场带来的抛售压力不容小视。以星立方为例，公司7月27日发布股票解除限售公告，其本批次股票解除限售数量总额为897万股，占公司总股本的比例为13.78%，可转让时间为8月1日。8月1日当天，公司股价收盘大跌28.05%。

又如国润新材，公司9月6日披露将有1248.3万股销售股解禁，占公司总股本的比例为12.31%。从公司股价表现来看，其自7月以来一直下跌，期间累计跌幅达28.12%。值得一提的是，公司此次限售股解禁一方为公司大股东王伟。

与之类似的还有远大特材。8月12日，公司披露限售股解禁更正公告，宣布解禁量为8216.35万股，占公司总股本的63.2%，解禁日期为8月17日。因为此，公司股价在经历两个多月的“幸福时期”（期间累计上涨近30%）之后，在转让当天以及之后连续2个交易日内共跌去10.9%。

有些公司则显得“反应迟缓”，益盟股份就是其中之一。公司8月17日公布限售股解禁数量为4105.71万股，8月22日可进行转让。当天，公司股价几乎与前一交易日持平，并且在之后的6个交易日均没有大幅下挫。不过，好景不长，8月26日公司股价出现滑坡，截至9月7日累计跌幅为15%。

在业内人士看来，下半年的新三板市场或将面临巨大考验。

对此，某券商分析人士表示，“产业资本成本便宜不是解禁后减持的核心原因，只是前提条件，对于未来市场预期的一步步走低才是最主要的动力。”

简单梳理发现，相比上述四家做市转让的公司，以协议方式转让的公司受到的影响可能较小。比如科睿特，公司于9月2日发布总量为1400万股（占总股本的58.82%）的限售股解禁公告，解禁日期为9月7日，但当天公司股票没有出现交易。发生同类情况的还有格林生物、开心麻花、网映文化等，均是在解禁当天没有任何交易。

有市场人士分析称，原因或在于做市转让和协议转让制度的不同。由于做市商具有报价义务，而协议转让的公司如果没有接盘方，就不会有交易发生，这也间接对股价可能的震荡起到了一定的缓冲作用。