央妈的心思谁懂？连续两天操作14天期逆回购！

周四(8月25日)，央行进行1400亿7天期和800亿14天期逆回购，连续两天操作14天，当日净投放1700亿，连续3天净投放。

昨日资金持续紧张。FR001报2.05%，涨2个基点，创8月9日以来最大涨幅;FR007报2.60%，涨20个基点，创7月26日以来最大涨幅;FR014报3.10%，涨21.12个基点，创7月29日以来最大涨幅。隔夜Shibor报2.0430%，涨1个基点创7月29日以来最大涨幅;7天Shibor报2.3620%涨1个基点，创7月29日以来最大涨幅;3个月Shibor涨0.1个基点，报2.7940%。

海通证券姜超称，央行稳资金、控杠杆，债市出现调整。本周资金延续偏紧，14天以上货币利率上行，与大行融出减少、超储低位、公开市场投放趋降、回购需求仍大等有关。据悉23日央行重启14天逆回购询量，此举虽有助于稳定中短期资金面，防止利率明显上行，但也将抬高机构资金成本，结合近期公开市场操作的紧平衡操作，央行或旨在控制债市杠杆。债市受此影响，收益率出现明显调整。

平安证券固定收益部总经理石磊表示，央行重启14天期逆回购操作，货币政策工具有所微调，体现了“收短放长”的操作思路，传达出当前当局对于流动性调控上中性偏紧的态度。央行目的主要在于，一方面短期资金到期压力大，通过14天期平滑流动性集中到期;另一方面，抬升资金利率，可能意在遏制机构通过短期资金进行投机。

广发银行金融市场部高级交易员颜岩称，机构加杠杆导致短期资金需求十分旺盛，央行此举应旨在缓解流动性的阶段性紧张。通过7天期逆回购注入市场的资金时间太短，14天期品种对流动性的缓释作用更明显。此外，14天期的资金成本高，拿到14天期逆回购资金的机构不大会用于放隔夜回购。在资金成本上升的情况下，央行拉长逆回购期限来注水，也是考虑到不希望对加杠杆的投资行为推波助澜。

九州证券邓海清称，周二重启14天逆回购需求询量，央行应有意减缓跨月末的资金紧张程度，但8月末并非是6月及9月的季末，更加上上次的14天逆回购的投放时间为2月6日的春节假期前。在一个非节假日的月末重启14天逆回购需求询量，存在一定的信号意义。我国的政策目标利率为7天逆回购利率，但隔夜回购却是主流的交易品种，机构在债券市场加杠杆操作主要选用这一品种。隔夜回购利率一般是在7天逆回购利率上减点操作，其实取决于央行政策利率和市场供需两方面因素，这样会导致实际上的基准利率不明晰。未来央行有可能进行的操作是仿照美国，将月内或14天以内的利率曲线拉平，从而使得7天利率真正能够成为基准利率。

招商固收孙彬彬称，央行重启14天逆回购询量，从稳增长的角度，或意在增加基础货币的平均期限，提高基础货币投放的稳定性，最终目的在于引导资金“脱虚向实”，同时也进一步降低了未来降准降息的可能性;如果央行逐渐加长基础货币平均期限的意图被证实，资金市场的资金供给将趋于长期化，机构资金综合成本有提高的趋势，短期来看，将进一步压缩息差，资金面波动对债券市场收益率的影响或被放大;长期来看，供给侧改革逐步推进，结合降成本措施来看，稳定经济底部的政策意图依然较为明显，配置压力对抗周期力量终有终结之日，基本面主导长端利率走势的力量或将逐步回归，我们继续维持谨慎判断，长端利率底部上行压力较大。

华创证券称，警惕资金面持续紧张;流动性紧张一方面是由于总量资金较少，根据测算目前超储率大概在1.5%左右，而超储率下降主要是人民币贬值压力下，外汇占款下降较多，同时财政存款大幅增加;另一方面就是由于目前债券利率较低，机构只能通过滚隔夜和7天才有杠杆收益，使得资金的需求量大幅增加。