中证报价系统论坛：金融跨界融合助力双创发展

五月，我与资本有个约会。2016年5月20日，2016中国（北京）资本交易大会召开。本次大会由北京同德金信投资有限公司（简称：同德资本）主办，中泰证券、中信建投证券协办，同时得到了中国证券业协会、全国中小企业股份转让系统、中证金融研究院、中证报价系统和中国股权基金业协会的大力支持。在本次资本交易大会上，同时举行了“资交会”投融资网络平台上线仪式和深度探讨新三板分层的专场论坛，推动投资机构和实体企业充分对接，搭建起资金供需双方联系的桥梁。

中证机构间报价系统执委会委员赵恒珩、东北证券股转业务总部总经理胡乾坤、中科招商零壹沃土北京分公司总经理郝俊磊、广发信德投资总监吴凡、开圣影视邵敏俊、中斯水灵成方圆参加论坛。

赵恒珩：各位大家下午好，这个环节是我们中证报价系统的专场，主持人给我话题就是金融跨界合作助力双闯。开始之前我几分钟介绍一下我们中证报价系统。中证报价系统是什么？我们举例如果是新三板，全国中小企业股转系统可能大家也不知道是什么，或者不太清楚，新三板有一个很响亮的名字。中证报价系统是什么？其实在证监会体系里面涉及到有一个提法两所两进，都是中国多层次资本市场建设有机的组成部分。上交所、深交所、新三板它们主要从事于股票交易，中证报价系统主要从事除了股票市场以外的场外市场一些培育和发展。其实我们主要干一件事情就是证券公司包括咱们很多机构有很多场外业务，这些场外业务在发展到一定阶段的时候可能就需要它们之间互相交易的需求，我们说国外有OTC，OTC和OTC到一定点也需要有交付，这是我们基础定位，是行业的基础设施，是各个OTC之间的交易场所。可能有一些小公司很小电商让他建一套系统很麻烦，在我们市场来说也是定位为大家做一些这样的补充，这是我们基本市场的定位，具体做什么？刚才台下有一位同志一直问我做什么？简单介绍一下，除了股票市场以外其他几个领域，分为这几个领域，第一个场外市场的债权，证监会有公司债，场外发行的公司债都是允许发行，我们也是其中重要发行者。还有收益凭证，很多同志都了解这也是其中一块，这是属于债券市场，股票市场我们也是有一些非公开发行股票我们叫做互联网私募股权融资，这一块我们也有这方面的开拓，另外一块各地股票中心互相完成互联互通这块通过中证报价系统实现的。在银行间交易是利率和外汇，权益和大宗商品场外主要在我们市场推动和发展。第四块就是我们说大宗和大众的市场，基本上是我们市场的情况，前面花一点罗嗦提这个事情，咱们叫做金融创新，埋一个伏笔通过机构各个合作作为行业基础设施给大家做什么帮助，埋一个简单的伏笔。今天我们话题就是说通过跨界的创新推动双创发展。我提一下我自己想法，我们行业为什么提到跨界？很远的跨界，在座有影视公司CEO等，李湘360跨界很多，金融领域跨界很多来源于这几个方面，首先就是政策行业尽管不一样，有的这个行业能干，别的行业不能干，中间借一个通道壳来干。第二个这是你干的成本收的很贵，有的不贵，比如说你做一个信托收你1%的保证金，或者风险准备，作为一个基金子公司不需要。这些是监管套利的层面，除此之外在座的各位嘉宾站在自身的角度可能还有更多真实的跨界的需求，今天我想把这个话题交给各位嘉宾。

请各位嘉宾站在自己业务发展角度能不能谈一谈我们在跨界这方面有什么好的做法？或者这些好的做法有利于双创的发展，好做法经验分享？另外这个做法对于其他行业有什么样的诉求？比如说我行业做这个行业我可以跨界别的行业，我一个人做这个事不行但是别的行业可以帮助我，这样达成大家一起做交流的目标，下面按照顺序来，首先有请邵敏俊给大家介绍一下他们的情况。

邵敏俊：大家好，我简单几分钟介绍一下我们的公司我是开圣影视，我们是基于国内为数不多的一家后期技术的平台公司，我们旗下聚集很多影视技术后期特效、挑光、2D转3D等之类的，我们有亚洲最好金像奖、金马奖，通过打造技术的平台去切入，做四效电影的投资拍摄，跟演唱会结合做VR演唱会，做3D虚拟演唱会，围绕我们自己技术的特点去介入不同的电影阶段。现在主题是双创，我个人有一个观点其实影视行业和金融是密不可分的。电影市场现在发行电影工业，电影工业有两个，一个是生产链，剧本孵化到导演演员所有要素合成再到生产再到后期制作到发行宣传到延伸整个一个生产链，还有金融链条支撑，金融链条在所有电影生产当中一直跟它密不可分的。影视公司的制片方、出品方和每一个环节是外包关系。我观点就是说跟金融是密不可分的事情。

进金融创新包括这几年众筹，股权融资，保底发行，线上一些票务，基于影视产品P2P投资，这些都是金融的一些手段，背后有成功案例也有失败案例，金融和影视是密不可分的。从我角度来说它的创新需要一步一步来，有很多创新受到目前法律政策监管的制约，需要一步一步培养，影视对金融需求，后续影视公司走资本市场是必然趋势。

胡乾坤：非常荣幸受到邀请跟大家做一个交流，我们东北证券是全国性具有全照上市的公司，我是新三板业务负责人。我看这个主题有很多话要说，我们公司三板我们投行人员主要在运作。我们习惯做一些比较大的项目，当我们开始接触三板的时候感受不是那么深，我们感觉也是为了完成公司任务每年推荐几个企业。从2011年开始做新三板，当时我们一年举荐两个企业，那时候我们没有什么感觉，感觉投行习惯做项目。两三年之后我们现在一年能推荐一百家到两百家企业挂牌，这时候我们才真正发现其实中小企业它有非常好生长前景也有非常旺盛的生命力，我们说大众创业万众创新，我们真的感觉到这些企业在发展过程中不管是金融机构还是政府各个方面资源，给企业提供助力的时候，企业发展真的非常快。

回过头看五年前做的企业我们感受更深，任何一个小企业领导人创业的时候，当它通过各种手段创新的过程中是很艰辛的。我举一个简单的例子，我昨天刚刚拜访一个企业，是一个传媒公司，它2010年是一个亏损的企业，经过五年时间上了新三板，因为有政府相关中介机构给提供扶持，有银行各类投资人提供支持，还有当地政府，经过这么多金融机构的参与，这个企业发生了翻天覆地的变化。我跟这位老板聊天的时候感受到他对金融资本企业发展促进的作用，感受非常深。这是我们结合今天主题对于双创的企业，各方面的金融机构我们真的踏踏实实的为这些企业从我们专业各方面资源方面提供支持。

每一个中小企业或者说每一个双创在发力的过程中有很多不完备不完善的地方，从银行或者其他投资机构可能看到很多风险，整个对企业的支持坦率讲可能有一些限制，但是我们如果我们整体把握一个行业，特别是最近这么几年来成长比较显著的一些行业，我们从行业里面真正挖掘到一些好的企业，然后以券商作为代表，这些金融机构我们有很多事情可以做。我最近关注到包括我们公司在内各个证券公司都在提出要以服务中小企业作为证券公司很重要的一个工作，我们公司提出说我们围绕中小企业作为全面金融服务商。我作为一个三板部门的负责人，不管从我工作的性质还是说从我本身对中小企业的信心来讲，我很愿意为中小企业提供服务。

郝俊磊：我们现在业务主要是包括基金，投资生态的搭建，两块业务上。我就这个话题我想一点时间主要有这样几个感受。第一作为传统的投资公司我们在双创的环节中也看到了很多的企业起起伏伏，包括我们自己也投很多的企业，之前大批死亡的O2O包括其他相关的企业。我们反思这个投资以后我们认为现在投资真正最重要的创新要讲投资生态的问题。之前我们总理经常说创业生态为创业者搭建一个很好的生态。其实为我们投资公司自己搭建生态作用也是非常重要的。比如说我们很多双创企业大部分很前期的小微企业，或者种子轮天使轮的企业，这样企业我们投资公司自身没有在后面做支撑，很难让一个投资公司做出判断。这一点我们逐步设立覆盖几个行业的母基金，通过我们下面专业投资管理人建立整个商业生态就是投资生态这一块。投资生态我们重点想打造主要是几个，第一个贯通整个行业上下游相关企业和所有玩家我们整合到同一条生产链，我前期投入到的企业，前期、到中期到后期我能形成我自己闭环，在我投资角度上我风险比较低。

第二块大家看到万众创新，包括股权众筹包括P2P可能也会聚集一大批很有激情很有创造力的投资者。他们对于项目把握带有很大程度赌博性质，没有生态的时候很难把一个项目从头到尾推到七年八年十年以后，这个过程当中我们设立我们天使阶段的母基金产品。我们母基金会把一些高风险的项目全部融合在我们高风险高回报，通过我专业平台进行分散。对于投资人来说他可以享有一个风险分散的平台，同时还有一个投资生态的支持。这样我们觉得可能对整个更好一点。这样金融创新我们认为是能实实在在可以敢投更多的中小企业。我们自己是这样做的，也是希望和大家一起交流，看看这个方式是不是一个更好的方式，谢谢大家。

成方圆：大家下午好，我是成方圆，非常高兴受邀请参加今天下午的活动，我们公司2013年成立，做中小型污水处理，技术欧洲引进的，我们做的项目偏小，前期公司股东垫资做了一些项目。我们项目运行邀请很多专家业主单位等去参观，这个项目开启以后这个项目资金很紧张，我们融资租赁，贷款都很困难，中小型生活污水处理规模比较偏小，我们做到5万吨污水处理量，我们现在做到最大是1500万吨的在福州，我们跟中间人合作我们基础方案中间人做BOT，大型的水利公司他们资本比较雄厚，这样我们公司利润会损失掉一部分，今年一月份我们在平台做一个A轮融资，融2500万，这个资金对我们今后开展一些项目比较有帮助，我们通州做了两个小型的项目，没有敢尝试大的，因为公司偏小的时候有很多制约，我们希望今后跟更多金融业沟通，不管是融资租赁、还是股权抵押贷款，之前有公司跟我们沟通债转股的方式，公司比较小，我们2013年下半年运营没有项目，2014年我们只有不到六百万收入，2015年我们才一千多万的收入，从进展速度来看很快，我们目前储备很多，储备项目有近30亿规模，财务看起来很弱小，所以在银行的朋友来看我们这样企业不能贷款的，所以我们也希望有更多的投资机构可以跟我们沟通，各个机构产品特点不一样，企业特点不一样，大家契合点在沟通当中才能出现的。尤其是金融创新不是标准产品推出去，可能有很多定制方案可能更适合大家一些，谢谢。

吴凡：大家好我是广发信德吴凡，我主要负责是工业领域的投资，双创结合工业领域跟大家分享一些经验。下午会议新三板市场介绍了，在新三板超过60%的企业在工业制造领域的。从这一点来看其实中国的经济以工业制造为主，怎么把一些存量的工业制造的企业真正让它创新再发展，同时扶持一些新兴工业企业作为创业公司的代表，这是我们做的投资一直以来坚持的思路。从这一点来说我们经验主要是以下这么几点，大家因为在座很多老总看了很多企业，其实我们跟很多比较成熟有一定发展年限的一些企业家沟通的时候，很多做得很优秀的企业最长说的一句话就是说我们公司没有贷款我们公司很健康。在以前资本市场容量很高的时候，它的安全性来说这可能是比较好的一个策略，但是在现在这个市场环境逻辑下，刚才成总说处的环保行业来看，从去年国家注册变化以后，越来越多企业用P2P代替以前BOT，原创型技术型公司越来越少了，这种情况下新三板可能给这些传统具有一定实力和技术积累的公司一些老板可能有一些思维方式的冲击，告诉他原来就是说我这种靠自身努力发展已经跟不上形式了，同时也许银行不会给我最大的助力，通过新三板包括VC这些投资机构可以帮助它实现比较大的发展。同时对于成总技术先导创新型的公司，做环保可能是生不逢时，这时候不是技术领先就能成为取得快速发展的时代，但是如何扩大发展，这确实是不得不考虑的事情？抱大腿也是讲究策略，你光有技术不能在平台跟这些企业形成有交叉模式的话，你是很难抱上粗壮的大腿，说白了想抱大腿的人很多。

我们券商公司是券商直投第一个按行业来的直投，环保我们投了十几个，因为券商直投我们前期投资都是上亿的，我们现在投一些初创型的时候可以帮助技术创新的企业更好的做一个桥梁，更好跟一些行业领头平台性的公司作为一个比较好的渠道结合起来实现双创。

赵恒珩：谢谢几位嘉宾，刚才几位嘉宾介绍了自己成功的做法和一些对其他的金融面的需求。下面介绍一下中证报价系统做的工作。首先谈服务双创国家报价系统我们有两个很重要平台，一个就是中证重创的平台，成总介绍他在我们这成功融资2500万，我们定位面向小微或者初创期融资的更多。对应市场更多目前互联网私募股权融资，大家耳熟能详之前所说互联网众筹这个话题。实际上我们在这块我们从去年平台上线到现在为止我们现在有意向金额是50亿，成功的金额是20亿，成功率23.9%，目前来说远远高于市场上同类型的一些平台的。今天上午我们跟主席汇报工作提到这一块关于中证报价的重创或者互联网融资市场上表现还是非常突出的，主席勉励我们说把这块做成行业的样板，这是一块。

第二块我们维持创新创业做了大量的工作，最近我们和团中央合作我们要做一个中国青年的创业创新的平台，大家知道团中央其实它里面有很多高校一些青年的资源，有很多创业创新的资源，现在想通过跟我们合作能够把项目资源更多的跟金融机构合作，这一点更多介绍说我们在双创方面做的一些工作。实际上咱们刚才谈的一个中小企业服务双创的角度来说仅仅靠一种方式不够的或者仅仅靠一个机构是不够的，大家谈到新三板或者服务只是一种形式，比如说跟票房挂钩的融资方式，比如说还有投贷联合，包括比如说成总除了股权融资以外，是不是类似ABS可能都有很多方式，这些东西可能靠一个机构还是不够的，在报价系统一直致力于推动一些跨界合作的方式。我简单介绍这个方面我们做的工作。第一我们报价系统采取的是参与制，我们说银行间市场都是银行在做，交易所市场都是散户化的市场，新三板也是500万基本上个人客户。报价系统是既有机构也有个人，一些机场参与，还有一些个人通过代表参与，本来没有门槛进入的人通过我这个市场可以进入。举个例子比如说西部的中小银行，它想买交易所债券不了的，为什么？因为在交易所开不了户，他可以进入我们市场买中国合法批准的公司债收益凭证都可以，这些都可以。

第二点我们市场产品非常丰富，我埋一个伏笔，在座每一个嘉宾需求在咱们市场可以找到一些对应的，光好业务型产品部够，特别是中小微产品，你可能需要好几种形式，头带联合，股债联合，咱们这既有债也有衍生，市场上说的比较多所谓挂钩型，业绩对比要质量其实就是衍生品，我们挂钩一个期权可以实现投资者目的，类似我们这样收益平台都可以实现。成总这边也可能有这方面的诉求，也可以实现头带联合我们ABS债务这种形式非常丰富的。

第三个我们一体化，投融资是投资融资实际上我们在PE融资特别讲到募投管贷，市场需求除了募资投资以外后面衍生品很多，比如说招商这边一个基金可能有一个退出的机制怎么实现？这些都有一些安排。作为我们报价系统比较少的，全国是一个私募产品发行转让交易，登记托管结算一体的公司。这样使得你私募产品交易非常便利。比如说郝总这边一个产品，登记地方和交易地方不在一起，你很烦大家都有体会，实际上在我们这个地方因为我们是前中后这一块，这些都是我想是报价系统为跨界合作所做的工作。围绕跨界融合，一个机构一种形式融合，大家有没有一些新想法或者有一些想法需要报价系统帮助的我们可以一起探讨一下，可能推动一些事情实现。如果市场咱们一起来做创造一种模式推动市场发展也可以，先有请邵敏俊总。

邵敏俊：我们跟中证报价系统合作去年做了一个A轮融资，跟平台对接了融资机构，相对于影视公司行业需要大量金融资金做后面的支撑。其实从我们公司自身角度来说有一些需求，第一个项目融资需求，第二个股权融资需求。项目融资技术、平台要牵入这里面，后续希望通过这个系统对接一些对影视感兴趣的个人机构，大家共同参与做影视基金。由于公司通过股权融资优化之前一些股东，后期有一些战略性资源性东西为公司后续发展提供更好的帮助。比如说新三板挂牌，并购重组去合作一些团队，我们也需要海外并购这样一些需求。

胡乾坤：从我们券商的角度我谈一些认识，我两个身份我除了是新三板负责人，我还是众创业务部的负责人，我们前期开展一些业务，不管是为了双创还是为了中小企业服务，我们有一个感受就是说在我们证券公司内部我们也强调部门内部的业务协同来为企业提供全产业链的服务。企业不管是大还是小不管什么行业，企业诉求比较类似，我们之前参与过双创企业的论坛相关报道，最终为企业服务还要落到实处，特别是融资是很重要的方面。我们考察中国多层次的资本市场，刚才正总介绍了中联重创很多不太熟悉，我们证券公司比较熟悉，有40多证券公司是中联重创的合作者。我们可以为比较小特别是文体娱乐提供很多资源，我们证券公司投资机构我们一起交流，我们一块为企业比如说中证报价系统我们提供服务，稍微大一些企业我们可以辅导它在新三板，在新三板之上我们联合银行和各方面的机构包括可能公司其他一些这种能够做间接融资的机构，为企业提供质押贷款还有相关服务，联合投资机构为这些企业做投资。郝总吴总你们强调企业成长性，券商可以前期为企业做铺垫梳理，后期我们帮助企业做转板帮助企业发债等，围绕一个企业我们能做太多的事情。

我们感觉某一个个人的能力不足，整个券商机构能够提供非常多的服务，我们内部也在不断的挖掘我们内部要业务协同我们建立相关系统为这些企业提供服务。每一次论坛，每一次活动我们大家都是很好的合作关系，更重要就是落实。

郝俊磊：刚才赵总说的问题对于我们走在一线的投资公司来说我们是离风险最近的一批人，我们博的是高风险高收益，我们希望真正跨界合作比如像我们一些创新性的产品在整个行业还没有被认可的情况下，很有可能像中证这样的机构多给我们呼吁一下，多向监管部门进行传导。

赵恒珩：我们很重要的定位就是行业创新的试验田。包括在座的嘉宾有什么创新想法，可能现有的政策怕担心违背怎么样，确实能够通过我们这个很重要渠道沟通，有些想法也许通过我们可以做下来。

郝俊磊：我们在互联网金融这个领域非常慎重的，大家认为互联网金融是烂摊子收拾不了情况下，我们走在一线公司发现很多标准甚至跟银行可以合作的互联网产品。现阶段很多产品可能再去投资我只能用股权方式去做了。我举一个实际例子，现在中小企业发展，很多中小企业手里没有现金，大部分中小企业用的是承兑汇报，承兑汇报现在电子票整个比例不高的，银行在承兑汇报互认的状态下也不是特别开放。反而给我们股权投资创造了机会，我们认为互联网形式下在纸质承兑汇票领域有一个非常好非常规范跨界金融合作的机会，这种项目我们现阶段在布局投资了，后面希望这样的产品通过中证这边交易，因为中证给我们做试验田，很多大牌金融机构包括进行觉得这个产品更可靠一些。

成方圆：其实刚才吴总说PPP模式也是我们想要积极争取下一步发展的，中小生活污水单体量很小，但是整体规模非常客观，大城市污水处理量基本上全部处理完了，大量空间在小型建设和农村建设，包括国家美丽乡村建设，还有一些景区别墅区特别适用于分散式的污水处理。我们在业务发展比较多的时候，早期我们2015年特别需要信用证，银行不能给我们开，我们当时跟通用技术沟通是不是给我们信用证，企业最早起马上接一大批项目，但是实际项目一个两个，这种情况下很困难，我们2016年1月份拿到这一笔股权融资对我们后续都是好的开始，我们不管做股权质押还是做债转股，上市公司给我们做短期的借债有一个基础，我们最早对资本市场也很陌生，不知道企业是价值几何，希望跟资本界朋友多多沟通，中证报价系统给我们一些金融行业企业对接会我们觉得互相之间的需求还有产品都可以能够得到很好的发展。

赵恒珩：现在有1600多个参与机构，其中几乎囊括中国所有证券公司、机构公司、几乎所有的大型机构包括在内。我们今年估计到1.5亿的规模了，因为是流片治理的模式，我们2015年全国人大小组到我们安徽那个项目参观过，中央13台新闻报道过我们项目，它的好处就是节能环保，技术不次生次生污染，可以在工期节约电费，节约成本很高，特别适合农村，设备也不需要更换，可能15年都不需要更换设备，我们现在设备从国外进口出来的所以才需要信用证这样的东西，如果我们后续技术在国内得到更大改进的话，生产可能也不需要大量的资金，PPP能够启动我们也希望跟更多的金融机构合作。

吴凡：我们投资一些初创企业相当大的比例投资比较大型的公司，环保行业、新能源行业、农业行业我们虽然有一些项目是以补充的形式进行的PE投资，我们同时帮它做很多配套的夹层基金等这些金融服务。这些时候我们跟很多的信托公司，包括我们自己的部门，还有银行合作。我们内部体系跟外部体系在合作。但是市场上每一家公司都不一样，尤其是跟银行沟通的时候，沟通时间成本非常高的。私募产品哪怕质量比较差的，想做到标准化很难的，虽然我们单个质量不是很大，借助互联网的平台可能更有效的降低时间成本。我们今年美国成立一个基金，我们后面跟国外资本流进流出要跟中证报价系统这边加大交流。

赵恒珩：服务双创是一个很热的话题，为什么热？第一个就是很难如果很容易大家也不讲，为什么讲就是因为很难。第二就是服务双创应该说它很有希望，如果没有希望大家也不提。应该说通过我们在座各位共同的努力，我们共同的合作，集中资源共同合作，实际上为我们中国双创做出一点贡献是有可能的。中证报价系统非常愿意和我们台上台下各位共同努力推动中国的跨界合作，为双创做出我们的贡献，谢谢大家，谢谢各位嘉宾。